An der Schwelle zum neuen Börsenjahr 2010 mehren sich die Anzeichen, dass wir die Phase der Rezession hinter uns gelassen haben. Die Wirtschaftsindikatoren in den westlichen Industrieländern ebenso wie in China und den aufstrebenden Ländern des Fernen Ostens signalisieren eine weitere Erholung.
Die amerikanische Notenbank (Fed) hält weiterhin an ihrer Tiefzinspolitik fest. Aus Sicht der obersten Währungshüter hat sich die anziehende Konjunktur noch nicht soweit gefestigt, dass die Leitzinsen erhöht werden können. Mit dem Aufkauf von US-Schatzbriefen hat die amerikanische Notenbank in den vergangenen Monaten dazu beigetragen, die US-Zinsen für Hypotheken und private Darlehen niedrig zu halten. In Anbetracht der eher schwachen Auftriebskräfte, der schwierigen Lage auf dem Arbeitsmarkt und der schwachen Kapazitätsauslastung wird die Fed die Leitzinsen in den kommenden 12 Monaten voraussichtlich auf dem rekordtiefen Niveau von 0.25 % belassen.
Die Anleihenmärkte profitierten in letzter Zeit vor allem von Umschichtungen aus geldmarktnahen Anlagen und verzeichneten erfreuliche Kursgewinne. Unterstützt wurden die Märkte auch durch die Erklärungen der US-Notenbank, dass die Wachstumsförderung bis auf weiteres Priorität geniesst vor der Inflationsbekämpfung.
In Anbetracht der nur sehr zögerlich einsetzenden Erholung auf dem Gebiet der Eurozone, erachtet EZB-Chef Jean-Claude Trichet die gegenwärtige Höhe der Leitzinsen von 1 % als angemessen und sieht derzeit keinen Handlungsbedarf für eine Straffung der geldpolitischen Zügel.
Gold hat aufgrund der anhaltenden Schwäche des USD und der gestiegenen Nachfrage, auch von asiatischen Notenbanken, seit Jahresbeginn einen beachtlichen Anstieg von über 30 % erreichen können. Gestützt wird der Preis für das gelbe Metall derzeit vor allem durch die anhaltende USD-Schwäche und neu geweckte Inflationsängste.
An den Aktienmärkten hat sich die Kurserholung, wenn auch in abgeschwächter Form, fortgesetzt. Dazu beigetragen haben insbesondere die Berichterstattung und Ausblicke zum dritten Quartal, die besser ausfielen als erwartet. Nach der eindrücklichen Kletterpartie der letzten Monate dürften die Aktienmärkte in nächster Zeit ein moderateres Tempo einschlagen. Auf Basis der Gewinnerwartungen für 2010 sind die Dividendenwerte bereits recht hoch bewertet und reflektieren sehr optimistische Markterwartungen. Nach einer Konsolidierungsphase rechnen wir mittelfristig mit weiter steigenden Kursen.
Dr. Davorin HallerDZ PRIVATBANK Schweiz
Redaktionsschluss: 31. Oktober 2009